1.中国11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，预期增5%，前值增4.9%。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。11月份，全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平。

　　2.中国1-11月固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，预期降2.2%，前值降1.7%。房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，其中，住宅投资60432亿元，下降15.0%。

　　3.中国11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额39444亿元，增长2.5%。

　　4.近日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议，积极培育高质量上市公司群体，开展新一轮公司治理专项行动，引导优质公司持续加大分红回购力度。全面推动落实中长期资金长周期考核机制，全力发展权益类公募基金，推动指数化投资高水平质量的发展。加强跨市场跨行业跨境风险监测监控，强化逆周期跨周期调节，健全长效化稳市机制。强化政策解读和预期引导，及时回应市场关注关切。

　　6.央行公告称，12月15日以固定利率、数量招标方式开展了1309亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。多个方面数据显示，当日1223亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放86亿元。

　　周一市场低开高走后再度回落，至收盘，上证50指数跌0.25%，沪深300指数跌0.63%，中证500指数跌0.78%，中证1000指数跌0.84%，全市场成交额为1.79万亿元。

　　股指跳空低开后震荡反弹，早盘一度翻红，但午后再度回落，直至收盘，各指数纷纷收出长上影。两市个股下跌略多于上涨，2379家上涨，2992家下跌。航天装备领涨市场，保险、零售、化纤、贵金属等纷纷表现，消费电子、元器件、半导体等跌幅居前。

　　受上周五晚间美股下跌影响，A股跳空低开，人工智能硬件板块受美股映射影响更大。但开盘后市场出现反弹，买盘介入推高股指。翻红之后反弹动力不足，加之受港股影响，股指再度回落，午后跌幅加大，成交进一步萎缩。但市场也有热点，保险股支撑指数，航天板块细分子行业先后走强，化纤等板块也有所表现。盘中经济数据公布，加之周末公布的金融数据，都未对市场产生非常明显影响。可见，由于科学技术板块市值与影响力慢慢的变大，对股指影响也慢慢变得明显，在美股AI泡沫有定论之前，市场多将受之影响出现震荡。

　　国债期货：周一国债期货收盘全线%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数上行，其中30Y活跃券上行逾3bp，曲线斜率继续趋陡。按中债估值与期货结算价计算，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别为1.6370%、1.6245%、1.5255%、1.8877%。

　　央行公开市场净投放86亿元短期流动性，市场资金面整体偏松。银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜资金价格微降0.07bp至1.2740%，7天期资金价格为1.4440%，也较上周五回落2.51bp。

　　数据方面，周一国家统计局公布11月国内经济数据。总的来看，11月国内产需两端表现均没有到达预期，尤其是内需端，固定资产投资、社会消费品零售总额单月同比分别仅为-12.0%、+1.3%，显示当前内需自发性修复的动能仍然不强。

　　不过债市仍未对基本面数据过多定价，当前国内宏观叙事更多受预期主导。而年末机构行为也某些特定的程度上放大了债市，尤其是超长端的价格波动。另外，相较于同期限活跃券，近两个交易日TL合约表现明显更弱，这一方面可能与当前配置盘配置意愿依旧偏谨慎导致新老券利差走阔有关，另一方面或也受到市场调整期盘面卖出套保增多的影响。

　　短期来看，市场情绪较为低迷，不排除债市出现进一步调整的可能性，建议前期留存的少量TL多单止损离场。而考虑到资金面后续潜在的季节性波动，长端调整存在逐步传导至中短端的可能性，建议或可尝试逢高参与试空中短期限合约。套利方面，做陡曲线逻辑顺畅，但若前期并未参与，当前期限利差水平下建议观望为主。

　　现货运价：12/12日SCFI欧线日发布的SCFIS欧线.ONE公布最新东西向航线网络安排，新航线网络覆盖亚洲-欧洲、亚洲-北美和亚洲-中东等主要贸易航线。此次优化的航线月起正式实施，仍维持途径好望角航线.据外国媒体报道，MSC已向以星提出收购要约。

　　市场对于1月运价高点及走势分歧仍存，目前市场已打入部分旺季预期，近期情绪偏强交易1月缺柜和涨价预期。EC2512合约第一期交割结算价公布为1510.56点，环比+0.1%，低于市场预期，预计带动EC2512盘面向下修复。现货运价方面，近期现货揽货情况有所改善，且船司已陆续开启1月宣涨，MSK WK52周上海-鹿特丹报价2300-2400美金，1月第一周仍有涨价预期，HPL12月下半月降至2200-2300，OOCL12月下半月线美金，CMA下半月2600，另外宣布自12/29日起征收PSS250美金/TEU，EMC表价报2800，实际线月下半月线美金附近，周末MSC宣涨1月目标价至3700美金，线美金，关注开舱情况。从基本面看，需求端，12-1月发运预计逐渐好转，供给端，本期（12/15）上海-北欧5港12月周均运力为28.3万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.65/28.07万TEU，其中次年1月和2月周均运力变化较大，1月运力较上周排期略增加3%，主因新增4艘船舶并新增2艘停航，2月运力较上周下滑3.7%，主因PA联盟新增3艘停航并新增2艘2.4万TEU左右的大船。短期盘面保持高位震荡，1月宣涨明确但后续市场对未来运价走势分歧仍存，后续预期差重点在于1月的调价节奏。地缘端，巴以和谈第二阶段开启，观察船司表态和春节后的复航节奏。

　　1.单边：EC2602合约多单可考虑部分止盈部分持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏。

　　原油结算价：WTI2501合约56.82跌0.62美元/桶，环比-1.08%；Brent2502合约60.56跌0.56美元/桶，环比-0.92%。SC2602合约跌1.3至437.2元/桶，夜盘跌5.5至431.7元/桶。Brent主力-次行价差0.27美金/桶。1.一位熟悉内情的官员称，美国谈判代表在柏林和谈期间告诉乌克兰，若要达成结束冲突的任何协议，乌方必须同意从东部的顿涅茨克地区撤军。另一位消息人士承认，要就领土问题达成协议仍需克服重大障碍。乌克兰总统泽连斯基随后表示，在领土问题上仍存在重大分歧；乌克兰不会在法律上或事实上承认顿巴斯属于俄罗斯；目前还没有“理想的和平计划”，目前的草案只是“工作版本”。德国总理默茨在和谈后表示，乌克兰停火可能性首次出现。克里姆林宫表示乌克兰不加入北约是一个有必要进行特别讨论的根本问题。

　　3.船舶监测多个方面数据显示，在美国扣押一艘运载委内瑞拉原油的船只后，一艘为委内瑞拉国营石油公司PDVSA运送俄罗斯石脑油的油轮，以及至少四艘原计划在委内瑞拉装载原油的超级油轮纷纷掉头。多个方面数据显示，自上周以来，美国的压力几乎令委内瑞拉的石油出口陷入瘫痪，只有雪佛龙租用的油轮仍在启航，运送委内瑞拉原油至美国，这是华盛顿此前特别批准的。

　　俄乌停火协议推进，驱动油价下跌至前低附近水平。供需格局维持过剩预期，地缘驱动短期或仍有扰动，油价震荡下行。Brent主力合约参考区间60～63美金/桶。

　　现货市场，12月15日山东沥青现货跌10至2920元/吨，华东地区稳价3150元/吨，华南地区稳价3010元/吨。

　　1.山东市场：降温降雪抑制刚需，周末市场交投氛围转弱，另外部分炼厂沥青恢复生产出货，市场资源供应水平增加，低价资源逐步增多，个别地炼周一以2850元/吨的价格竞拍，目前地炼沥青价格在2830-2950元/吨。不过炼厂整体库存水平偏低，对地炼价格存在一定支撑，但主营炼厂高价成交有限，周一价格下调。

　　2.长三角市场：金陵石化沥青提产，镇海炼化保持稳定生产，市场供应水平中高，而终端消耗能力平平，短期主力炼厂船运价格仍存下调预期。此外，镇江库主流价格在3000-3050元/吨，低价资源在2950元/吨左右。目前正有京博海南船运资源入库，后市社会库存水平存上升预期，不排除继续降价可能。

　　3.华南市场：华南地区需求缓慢释放，但部分炼厂稳定生产，现货资源仍较为充足，多数中下游用户持观望心态，佛山地区社会库出货价格维持在2930元/吨，成交情况一般。短期，市场交投氛围仍偏弱，且个别主力炼厂或有增产计划，用户采购心态较为谨慎，沥青价格或有下降预期。

　　百川盈孚统计，本周一国内沥青厂装置开工率为34.30%，较上周四上升5.44%；炼厂沥青总库存水平为27.21%，较上周四上升0.54%；社会库存率为23.10%，较上周四下降0.49%。昨日北方炼厂出台冬储政策，冬储成本在2920附近，一方面市场担忧来自委内的原料扰动，另一方面沥青自身供需双弱且原油下跌趋势难改。短期沥青盘面预计震荡偏弱。

　　2.中国统计局周一公布多个方面数据显示，中国11月原油加工量增长3.9%至6,083万吨，相当于1,486万桶/日，因独立炼厂获得新一批原油进口配额，抵消了部分国有炼厂检修造成的影响。

　　3.12月15日，一位欧盟官员表示，欧盟成员国外长已批准对支持俄罗斯“影子油轮舰队”的实体实施制裁。这位欧盟官员称，制裁对象包括九个所谓的“影子舰队”支持者，他们是与俄罗斯石油公司Rosneft和卢克石油公司以及拥有和管理油轮的航运公司有关联的商人，以及欧盟混合威胁制裁框架下的14名个人和实体。

　　4.12月15日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。

　　低硫近端各地炼厂装置及油田变化对供应的扰动频繁。Dangote炼厂汽油装置检修计划启动，近端低硫供应预期环比增长。Al-Zour炼厂渣油脱硫装置于本周回归，预期低硫供应初步恢复。苏丹低硫Nile原油出口预期短期内受到赫格利格油田停产影响，其低硫原料主要流向东亚地区；周三管道设施被占领消息传出预期进一步影响供应出口。马来西亚RFCC装置或以完全回归，印尼新投产RFCC低负荷运行。需求端，低硫冬季发电需求暂无驱动，关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况。

　　16日弱冷空气影响华北西部、东北地区南部等地，气温下降4～6℃。19日至21日受冷空气影响，我国中东部大部有4~6℃降温，内蒙古中东部、东北地区、华北西部等地部分地区降温8~10℃，局地10℃以上。

　　本周欧洲气温偏暖，亚洲冷空气疲弱,LNG价格维持下行趋势。尽管欧洲下周开始转冷，本周风力发电预计疲软，需求上升释放出一定偏多信号，但仍需被供应端的强势所制约，挪威天然气产量仍处于高位区间，且在新年前暂无检修计划，预计将维持当前水平，LNG供应依旧充裕，TTF/JKM下行趋势不变。

　　HH2601合约已下跌至近两月以来低位，在目前美国供需两旺，库存健康，出口的原料气需求接近峰值的情况下，供应和出口需求短期整体难见大变化，因此着重关注对象仍旧是天气情况。后续若继续下跌主要来自于天气的持续温暖，而上涨的风险因素大多数来源于于天气寒冷以及出口再度增长的预期，冬季气温整体变数大，后续存在受出口和寒潮刺激再度上涨的机会。

　　PTA：昨日PTA现货市场商谈氛围一般，基差偏强，PTA主流现货基差在01-20附近

　　据CCF统计，周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均产销估算在3成左右，昨日江浙涤丝产销延续偏弱，至下午3点半附均产销估算在5成左右。

　　上游方面，短期地缘扰动持续，上周美联储如期降息，宏观情绪相对平稳，原油岸罐和水上库存均升至年内高位，年底流动性下降，油价短期震荡偏弱。供应方面，福佳大化一套70万吨线日停车，预计近期重启，产能扩大至100万附近；中化泉州80万吨/年PX装置11月底检修，计划1月25附近重启，浙石化1月CDU和重整检修检修，PX预计降负10%左右；外盘方面，日本出光40万吨PX一条12月8日附近重启，另外一条预计12月下重启，沙特Satorp70万吨PX装置预计近期出产品。近期亚洲歧化效益回升，PX利润维持良好，开工延续高位，供需格局维持偏紧。

　　本月下旬四川能投100万吨、逸盛宁波220万吨PTA检修装置计划重启，PTA开工率预期提升，下游聚酯产销相对平淡，聚酯库存回升，终端采购意向偏弱，聚酯加工费压缩，聚酯开工走弱，终端内需市场进入淡季，近期织造开机率环比下滑，新订单下单节奏缓慢，坯布仓库存储上的压力上升，PTA累库的预期仍存。

　　1.期货市场：昨日EG2601期货主力合约收于3651（+24/+0.66%），夜盘收于3622（-29/-0.79%）。2.现货方面：目前下周现货基差在01合约贴水18-20元/吨附近，商谈3588-3590元/吨，下午几单01合约贴水18-20元/吨附近成交。1月下期货基差在01合约升水20-21元/吨附近，商谈3628-3629元/吨，下午几单01合约升水20元/吨附近成交。

　　1.据华瑞资讯，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附均产销估算在5成左右。直纺涤短销售好转，截止下午3:00附近，平均产销79%。

　　供应方面，近期镇海、中石化武汉、三江石化、中科炼化多套装置降负，正达凯60万吨重启延后，新疆中昆60万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于近期停车检修，预计轮流停车时间在50天左右，宁夏畅亿一套20万吨/年的合成气制乙二醇新装置顺利出料，乙二醇内盘整体供应损失较预期增加，下游方面本周萧山一套30万吨聚酯长丝和25万吨短纤已于近日停车检修，重启时间待定，三房巷600370）一套20万吨长丝检修装置重启，聚酯周开工环比走弱，终端采购意向偏弱，聚酯加工费压缩。终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，乙二醇供需双弱，库存仍有去化压力。

　　1.期货市场：昨日PF2602主力合约日盘收6098（+24/+0.40%），夜盘收于6088（-10/-0.16%）。2.现货方面：昨日江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商优惠走货，半光1.4D主流商谈6100-6400出厂或短送，下游按需采购。福建直纺涤短报价维稳，贸易商商谈走货，半光1.4D主流6150-6350元/吨现款短送，下游按需采购。山东、河北市场直纺涤短维稳，半光1.4D主流6250-6450送到，下游按需采购。

　　据华瑞资讯，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附均产销估算在5成左右。直纺涤短销售好转，截止下午3:00附近，平均产销79%。

　　上周短纤供需双降，工厂库存小幅下降。后市来看，内需市场进入淡季，终端市场将进一步转淡，外贸订单下达节奏缓慢，短纤供需面偏弱，加工费承压。

　　2.现货市场：聚酯瓶片市场成交一般。12-2月订单多成交在5660-5700元/吨出厂不等，少量略低5600-5650元/吨出厂不等，品牌不同价格略有差异。

　　CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳，实单实谈。华东主流瓶片工厂商谈区间至745-770美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至740-760美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。

　　供应方面，山东富海30万吨聚酯瓶片新装置预计近期投产，华润珠海两套各30万吨聚酯瓶片装置预计12月下旬附近重启，下游低价采购带动瓶片工厂仓库存储下降，后期补货动能或有放缓。随着瓶片新装置投产和检修复产，供需面逐渐宽松，关注新装置的投产节奏。

　　1.期货市场：昨日纯苯和苯乙烯主力合约期货价格震荡，截止夜盘，BZ2503收于5431（-17/-0.31%），EB2601主力合约日盘收于6482（-5/-0.08%）。纯苯：昨日纯苯价格窄幅波动，华东纯苯市场现货商谈区间5310—5320元/吨，山东纯苯市场主流估价参考5150-5200元/吨。

　　苯乙烯：昨日江苏苯乙烯现货买卖意向商谈在6650-6670，12月下商谈在6650-6670，1月下商谈在6630-6650。江苏苯乙烯现货基差商谈意向在01盘面+（150-160），12月下商谈在01盘面+（150-160），1月下商谈在01盘面+（130-140)。

　　1.据卓创资讯301299）统计，上周纯苯开工率77.68%，周环比上升0.47%，加氢苯开工率55.4%，周环比下降1.76%，纯苯下游综合开工率69.38%，周环比下降1.98%，其中苯乙烯开工负荷在68.02%，较上期下降0.1%，苯胺开工率74.12%，周环比下降1.41%，己内酰胺开工率72.4%，周环比下降7.4%，己二酸开工率在52.36%，周环比下降2.87%。

　　2．据卓创资讯统计，上周苯乙烯开工负荷在68.02%，较上期下降0.1%，下游综合开工率57.29%，周环比下降1.6%,其中ABS生产企业平均开工负荷在69.03%附近，较上周上升0.27%；PS企业平均开工负荷在55.88%，环比下降2.95%，EPS开工负荷约为51.32%，较上周下降2.26%。

　　上游方面，短期地缘扰动持续，上周美联储如期降息，宏观情绪相对平稳，原油岸罐和水上库存均升至年内高位，年底流动性下降，油价短期震荡偏弱。。供应方面，近期歧化利润持续修复，前期部分工厂减产的影响被弱化。本月中下旬大连福佳大化歧化装置计划重启，1月中下旬中化泉州51万吨、上海石化600688）12万吨、云南石化8万吨纯苯检修装置计划重启，浙石化检修可能推迟，后期国内炼厂计划检修装置不多，前期新投产的新装置稳定运行，纯苯进口到港相对充裕，港口库存预计继续上升，下游利润走弱开工下降，主力下游苯乙烯开工回升速度缓慢，纯苯供需格局整体宽松。

　　上周苯乙烯供稳需降，主港仓库存储下降，近期因苯乙烯流通货源偏紧带来的基差走强随着苯乙烯检修装置重启、市场供应量增加的影响下，基差慢慢的出现松动，苯乙烯对纯苯价差出现收窄，外盘方面随着欧美苯乙烯价格回落苯乙烯出口商谈气氛走弱。供应方面，恒力石化600346）72万吨苯乙烯检修计划或延期至元旦后，苯乙烯开工率预期回升缓慢。本周苯乙烯到港预期增加，主力下游3S利润不佳，需求进入季节性淡季，开工延续走弱，苯乙烯市场买气下降，港口库存有累库预期

　　1.期货市场：昨日PL2603主力合约收于5738（+63/+1.11%），夜盘收于5727（-11/-0.19%）。2.现货市场：丙烯山东市场主流暂参照6050-6080元/吨，较上一个工作日下跌25元/吨。中石化华东销售公司丙烯挂牌价稳定，金陵报5950元/吨，镇海报6000元/吨，扬子报6000元/吨。丙烯自用为主，外销量有限，主供长约户。上述价格自12月10日起开始执行。

　　1.沙特阿美公司1月CP预期，丙烷均较12月上调。丙烷为520美元/吨，较上月上调。沙特阿美公司12月CP公布，丙烷均较11月上调。丙烷为495美元/吨，较上月涨20美元/吨，丙烷折合到岸成本预估在4447元/吨左右。

　　2.据卓创资讯，上周丙烯开工负荷在79.31%，环比上升1.51%，丙烷及混烷脱氢周度开工在74.46%，环比上升4.25%。

　　上周丙烯负荷继续上升，丙烯开工负荷在79.31%，环比上升1.51%，丙烷及混烷脱氢周度开工在74.46%，环比上升4.25%。丙烯工厂库存高位，巨正源共计120万吨、滨华新材料60万吨PDH装置12月重启，恒通化工、青海盐湖共计34万吨MTO装置近期重启。国内丙烯负荷整体预计高位，丙烯进口减少，下游整体需求弹性仍显弱。下游产品价格趋势整体偏弱，工厂入市采购积极性降低，市场整体交投气氛趋弱。高库存压制下，价格承压。

　　1.单边：丙烯价格受制于库存高，目前供应端国内丙烯负荷仍然高位，价格承压，逢高做空。

　　华东常州市场为基准，今日华东地区电石法五型现汇库提价格在4300元/吨，环比前一交易日下调30元/吨。国内PVC市场继续弱势下调，上游开工变化有限供应虽减缓但依然保持高位，国内需求暂无亮点，行业库存继续累库；大宗宏观预期表现欠佳拖累盘面震荡寻低，成交价格重心小幅走低，华东地区电石法五型现汇库提在4280-4400元/吨，乙烯法维持4400-4500元/吨。华东地区PVC基差01合约在+80/-10区间，市场基差升水。隆众多个方面数据显示，截至12月11日本周PVC社会库存样本统计环比增加0.03%至105.93万吨，同比增加27.63%；其中华东地区在100.30万吨，环比增加0.17%，同比增加28.27%；华南地区在5.63万吨，环比减少2.28%，同比增加17.20%。

　　1.周末山东高度碱走货持续不佳，库存增加下价格持续下调，个别企业32碱出货暂可，库存低位下，低价拉涨。鲁西南32%离子膜碱主流成交690-720；鲁中东部32%离子膜碱主流成交675-740，50%离子膜碱主流成交1110-1200；鲁北32%离子膜碱主流成交700-770；鲁南32%离子膜碱主流成交730-735。（单位：元/吨）1.2025年12月15日氯碱利润202元/吨；2025年12月16日山东信发液氯价格持续上涨50元，执行+250元出厂；

　　2.以山东地区为基准，12月15日周末山东高度碱走货持续不佳，库存增加下价格持续下调，个别企业32碱出货暂可，库存低位下，低价拉涨。

　　供给端压力仍存，氯碱装置运行保持高位，全国样本企业开工负荷率为89.84%，周产量86.95万吨。检修损失量减少，且后续除个别企业外无大规模检修，供应充足。需求端表现疲软，下游支撑减弱。核心下游氧化铝运行产能回落至81.37%，粘胶短纤开工率微降。整体需求不温不火，下游及贸易商接货积极性不高，多持观望心态，刚需采购为主。库存表现不一。山东地区因以价换量仓库存储下降18.12%，但华东地区整体库存增加了2.83%，累库压力在部分区域显现。利润大幅缩水，受液碱价格下降影响，氯碱企业ECU盈利显著下滑。山东有自备电厂企业纯收入环比减少25.90%，无自备电厂企业亏损扩大至146.97元/吨。当前市场利空因素主导。供应端充裕而需求端缺乏亮点，加之市场看空情绪较浓，导致现货价格持续阴跌。预计液碱及片碱市场行情报价将维持稳中有降的偏弱震荡格局。

　　L塑料相关：L主力2605合约报收6545点，下跌-12点或-0.18%。LLDPE市场行情报价部分走软。LLDPE市场行情报价延续弱势，波动幅度在20-50元/吨。线性期货低开高走，煤化工价格顺势小涨。但石化华中及中油华东、西南、东北部分出厂价格下调，贸易商信心不足，市场涨跌互现。下游工厂观望情绪较浓，询盘积极性不高。华北大区LLDPE主流成交价格在6500-6750元/吨，部分涨20-50元/吨。PP聚丙烯相关：PP主力2605合约报收6237点，下跌-17点或-0.27%。PP市场稳中有涨。PP期货上行提振现货市场氛围，部分煤化工厂价上调，货源成本支撑走强，贸易商基于开单成本，部分拉丝报盘小幅探涨，其余非标价格多数稳定。下游谨慎采购，实盘侧重商谈。总的来看，盘面上涨带动下游补货情绪，部分持货商成交达日均水平。

　　援引中化新网消息十四五”时期是我国电石行业转变发展方式与经济转型、迈向高水平发展的关键阶段。产业区域布局更趋合理，西北地区依托资源优势和产业链协同效应，形成以内蒙古、新疆、宁夏、陕西、甘肃为核心的产业集群，2024年五省区电石产量达2673万吨，占全国总产量的86%。有突出贡献的公司普遍构建“煤炭—电力—电石—氯碱化工600618）/1，4-丁二醇(BDO)化工”一体化产业链，实现资源高效转化与能源梯级利用。

　　10月，PE表观消费量增长至381.1万吨，PP表观消费量增长至354.2万吨，合计735.3万吨，同比增长+10.5%，连续10个月加速增长，利多聚烯烃。11月，ZEW全世界汽车行业指数回升至-29.7点，ZEW全球零售与消费品行业指数回升至+11.2点，整体连续5个月改善，利多聚烯烃单边。

　　1.单边：L主力2605合约多单持有，止损宜上移至6480点近日低位处；PP主力2605合约观望，关注6165点近日低位处的支撑。

　　期货市场：纯碱期货主力01合约昨日收盘价1123元（30/2.7%），SA1-5价差-33元。现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变革30至1130元/吨，青海重碱价格变革-10至840元/吨。华东轻碱价格变革0至1200元/吨，轻重碱平均价差为3元/吨。

　　1.江苏井神设备检修，尚未恢复。湖北新都新装置预计16号投放。内蒙古博源银根化工产量波动。

　　2.国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺。供应波动不大，个别企业负荷下调。下游需求一般，按需为主，企业成交放缓，新价格观望情绪重，个别阴跌调整。当前，企业出货放缓，库存呈现增加趋势。

　　3.截止到2025年12月15日，本周国内纯碱厂家总库存153.30万吨，较上周四涨3.87万吨，涨幅2.59%。其中，轻质纯碱71.71万吨，环比增加1.33万吨，重质纯碱81.59万吨，环比增加2.54万吨。

　　纯碱震荡偏强走势，临近交割月空头减仓，叠加部分品种反内卷情绪重燃。周度数据分析来看，周度来看，纯碱供应端增减并存，新产能年底集中落地对明年形成压力。纯碱周产73.5万吨，环比增加4.5%。需求端，玻璃价格持续下挫，刚需较差+中游库存大。本周玻璃日熔为15.5万吨，光伏玻璃为8.87万吨，重碱理论日度需求为5.2万吨，环比不变。轻碱需求表现亮眼，本周表需环比增加7.9%。库存端，纯碱厂库环比下降2.9%至149.4万吨。预计纯碱移仓后价格持稳。

　　期货市场：玻璃期货主力01合约昨日收于950元/吨（15/1.60%），1-5价差-89元。现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动-4至1010元/吨，湖北大板市场价变动0至1070元/吨，广东大板市场价变动0至1170元/吨，浙江大板市场价变动10至1200元/吨。

　　1.沙河市场大稳小动，整体市场交投氛围偏淡，仍低价货源成交为主，整体市场行情报价窄幅整理。华中市场今日波动不大，多数企业持稳，个别企业周末成交重心下行。

　　2.湖北浮法玻璃市场本地5mm价格53.5，较上一交易日价格持平。沙河市场5mm大板现金价格参考11.8元/平方米，比上一交易日-0.05，合计1010元/吨左右（含税）。

　　4.1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积656066万平方米，同比下降9.6%。其中，住宅施工面积457551万平方米，下降10.0%。房屋新开工面积53457万平方米，下降20.5%。其中，住宅新开工面积39189万平方米，下降19.9%。房屋竣工面积39454万平方米，下降18.0%。其中，住宅竣工面积28105万平方米，下降20.1%。

　　玻璃震荡走势，临近交割月空头减仓，地产数据依旧低迷。玻璃日熔15.5万吨，环比不变。后续仍有冷修产线有待落地，玻璃日熔预计将跌至15万吨左右才能稳住下跌趋势。本周厂库环比去库2.1%至5822.7万重箱。利润方面，以天然气、煤制气、石油焦的浮法玻璃周均利润分别为-196.4、6.51、35.6元/吨，利润变化不大。短期，玻璃节前供应端的收缩速度决定了冬储力度，若冷修超预期兑现，预期自我实现促进仓库存储下降，则价格能够稳定。但若冷修力度减弱，则玻璃弱势基本面将延续至一季度。

　　现货市场：生产地，内蒙南线元/吨，北线元/吨，河南地区报价2110元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2190元/吨，鲁北报价2220元/吨，河北地区报价2130元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2100元/吨，云贵报价2040元/吨。港口，太仓市场报价2100元/吨，宁波报价2100元/吨，广州报价2070元/吨。本周期(2025）国际甲醇（除中国）产量为904799吨，较上周下降26656吨，装置产能利用率为62.02%，较上周下降1.83%。本周主要装置情况有：伊朗我们目前仍给予5套开车：ZPC1#、KPC、FPC、KAVEH、BUSHEHR；马石油3号装置重启不顺；沙特有检修；南美特巴有工厂开工不高；印尼停车检修时间待跟踪，本周暂未给予停车。

　　综合来看，国际装置开工率下滑，伊朗地区开始限气，部分装置停车，日均产量降至15000吨附近，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。美金价格稳定，伊朗减点下降，进口顺挂稳定，伊朗大部分装置限气停车，非伊开工提升，外盘开工低位小幅提升，欧美市场小幅反弹，内外价差震荡，东南亚转口窗口关闭，伊朗12月已装47万吨，非伊货源部分延迟至1月，1月进口预期上调至140万吨左右，阳鸿后期到货增加，美金商逢高获利出货。煤价弱势下跌，煤制利润稳定，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交尚可，溢价成交，国内供应宽松。内地MTO开工稳定，部分CTO继续外采，叠加内地大装置停车，近期内地价格相对坚挺。中东地区目前相对来说比较稳定，美联储12月份降息摇摆，国内大宗商品宽幅震荡，但对期货甲醇影响减弱，伊朗多数装置因限气停车，进口略有扰动，周五夜盘大宗商品集体大幅反弹，甲醇延续震荡态势为主。

　　尿素：成交平稳，期货弱势震荡现货市场：出厂价回落，低价成交尚可，河南出厂报1610-1620元/吨，山东小颗粒出厂报1640-1670元/吨，河北小颗粒出厂1670-1680元/吨，山西中小颗粒出厂报1580-1600元/吨，安徽小颗粒出厂报1610-1630元/吨，内蒙出厂报1520-1570元/吨。

　　【尿素】12月15日，尿素行业日产19.46万吨，较上一工日增减少0.13万吨；较去年同期增加1.21万吨；今日开工率80.47%，较去年同期80.75%下降0.28%。

　　综合来看，当前国内供应宽松，华北地区复合肥开工缓慢提升，本月收单，关注收单进度，整体需求偏刚性为主，低价拿货，高价观望，贸易商开始出货，高价采购力度大幅转弱。尿素生产企业库存去库5.63万至123.42万吨附近，整体高位。短期来看，国内需求平稳，农需刚性，复合肥开工环比走高，现货市场情绪尚可。国内外价差依旧偏大，新配额发放，但印标落地，国际市场对国内影响偏弱。当前，主流交割区出厂价格1610-1670元/吨附近，下游接受大幅降温，复合肥厂开工率虽提升，但高价，淡储企业采购过半，东北地区冬储阶段性告一段落，厂家待发消耗，部分地区待发告罄，中期来看，第四批出口配额影响消退，国内复合肥原料采购收尾，淡储完成大半任务，整体需求偏弱尿素基本面仍显宽松，中期看仍偏弱运行为主。短期来看，部分厂家大幅降价至1610-1620元/吨，收单尚可，成交改善，其余高价地区成交依旧疲软，预计尿素期货偏震荡为主。

　　期货市场：合约冲高回落。SP主力05合约夜盘报收5544点，跌8点，合0.14%。援引卓创资讯统计，针叶浆现货市场贸易商多有稳盘观望心理，但个别牌号由于高价出货阻力偏大，价格有所下探，价格下降20-200元/吨；进口阔叶浆外盘成本继续攀升的预期延续，且当前可流通货源依旧偏紧，贸易商惜售心态不减，但下游采浆偏谨慎，个别偏高喊价成交稍显乏力，价格略松动10-50元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场供需暂无显著变化，价格主流企稳。

　　阔叶浆：乌斯奇、布拉克报收4430-4450元/吨，阿尔派报收4550元/吨，小鸟、新明星报收4650元/吨，鹦鹉、金鱼报收4650-4680元/吨，明星报收4680-4700元/吨。

　　1.玖龙纸业之前的项目公示，为加强完善产品原料结构，拟对北海基地现有工程进行技改，同时建1条80万吨本色化学浆生产线万吨牛卡纸生产线，并配套碱回收系统（含石灰窑）、环保配套工程等。

　　2.截至2025年12月11日，中国纸浆主流港口样本库存量：203.6万吨，较上期去库6.5万吨，环比下降3.1%，库存量在本周期继续呈现去库的走势，样本港口库存已连续三周呈现去库走势。

　　强预期，弱现实，针叶浆主力合约创新高，现货成交却较为清淡，从成本端看，外盘高价形成刚性支撑，阔叶浆依托现货紧俏估值相对抗跌；但需求端疲软制约长期估值，若资金退潮或需求弱势被重提，针叶浆高位回调风险大，实际基本面难以支撑当前高价。

　　原木：基本面趋弱，期货盘面倒挂，关注注册仓单注册情况日照港600017）5.9米中A辐射松原木760元/方，跌10元/方；太仓4米中A辐射松原木现货价格为720元/方，下跌10元/方，其他价格持稳。日照3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方。太仓4米中A辐射松原木现货价格为720元/方，较昨日下跌10元/方，较上周下跌20元/方。新民洲4米中A辐射松原木现货价格为730元/方，较昨日持平，较上周持平。重庆港600279）4米中A辐射松原木现货价格为820元/方，较昨日持平，较上周持平。

　　据木联数据统计，截至12月12日，国内针叶原木总库存为272万方，较上周减少16万方，周环比减少5.56%；辐射松库存为225万方，较上周减少15万方，周环比减少6.25%；北美材库存为8万方，较上周增加2万方，周环比增加33.33%；云杉/冷杉库存为19万方，较上周减少1万方。其中山东港口针叶原木仓库存储的总量1884000方，较上周减少5.56%；江苏港口针叶原木仓库存储的总量682350方，较上周减少8.07%。

　　据木联数据统计，12月8日-12月14日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.46万方，较上周减少3.00%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为3.44万方，较上周增加1.47%；江苏港口针叶原木日均出库量为2.5万方，较上周减少7.75%。

　　据木联数据调研，截至2025年12月15日，12月新西兰辐射松原木外盘（CFR）报价区间为109-113美元/JAS方，较上月下跌3-6美元/JAS方。

　　短期原木估值处于底部区间，价格或延续筑底徘徊态势。成本端外盘降价与人民币升值进一步削弱价格支撑，现货估值已逼近贸易商心理底价。从市场博弈看，当前低价刺激的投机性备货仅带来短期出库改善，冬季建筑施工停滞将压制实质需求，且北美木材市场已步入销售停滞期，出口端难有增量，基本面疲软制约估值修复。

　　期货市场方面：OP2602小幅走弱，报收4000点，跌8个点，合0.20%。

　　现货价格这一块：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在4650-4750元/吨，价格较上一工作日持平。部分本白双胶纸价格在4300-4500元/吨，价格同样稳定。（卓创）

　　原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5600元/吨，涨100元/吨；阔叶浆金鱼4650元/吨，稳；化机浆昆河3800元/吨，稳。（隆众）木片市场收购价格主流变动不大。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格的范围在1200-1430元/绝干吨。山东地区及河南地区市场上货量尚可，浆企按需收购为主，部分价格政策趋于灵活；南方市场交投平缓，浆企维持按需收货。（卓创）

　　1.本期双胶纸产量20.6万吨，较上期减少0.1万吨，降幅0.5%，产能利用率52.7%，较上期下降0.3%。本期双胶纸生产企业库存138.9万吨，环比增幅0.3%。（隆众）

　　2.山东晨鸣纸业集团股份有限公司决定彻底退出融资租赁领域。公司于12月12日晚发布了重要的公告，拟将全部融资租赁业务相关资产，以总对价33.36亿元转让给当地国资企业，标志着这家纸业巨头将正式告别曾贡献过半利润但如今已成沉重负担的金融板块。

　　双胶纸中小厂当前已处于亏损区间，估值低于成本线。从行业格局看，产能过剩叠加需求疲软，导致价格缺乏上涨动力，贸易商理性补库、局部倒挂进一步压制估值。不过，若后续出版订单放量或木浆价格回落，有望修复成本与售价的倒挂，短期估值受供需拖累难有起色，长期估值修复依赖需求端实质性改善。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10830点，下跌-15点或-0.14%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10600元/吨，山东民营顺丁报收10300-10400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10600-10800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11000元/吨。山东地区丁二烯报收7880-8000元/吨。

　　援引LMC Automotive报告：欧洲主要车企扩充混动车型阵容，涵盖强混、插混、轻混，以应对电动化转型延迟、满足需求、遵守二氧化碳排放标准。2025年1-9月，插混车型市场占有率从2023年的6%扩大到8%，强混车型从7.8%增至10.5%。预计2026年插混车和强混车合计份额达20%，2030年前或稳定于此。车企积极调整动力总成策略，应对电动汽车需求疲软、经济逆风和法规变动，转向更平衡、适应能力强的战略，以混动车作为过渡技术，同时推动电动汽车投资开发。

　　援引隆众资讯数据：青岛保税区区内库存连续3周累库至7.39万吨，同比累库+2.06万吨，涨幅连续2周收窄，边际去库；区外库存连续6周累库至41.48万吨，同比累库+12.50万吨，连续5周涨幅收窄，边际去库。11月，美国制造业PMI连续2个月下滑至48.2点，同比下滑-0.4%，连续2个月边际下滑，利空橡胶单边。

　　1.单边：RU主力05合约观望；NR主力02合约多单持有，止损宜上移至12240点近日低位处。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10830点，下跌-15点或-0.14%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10600元/吨，山东民营顺丁报收10300-10400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10600-10800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11000元/吨。山东地区丁二烯报收7880-8000元/吨。RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15230点，上涨+30点或+0.20%。截至前日12时，销地WF报收14850-15000元/吨，越南3L混合报收15250元/吨。NR主力02合约报收12435点，上涨+75点或+0.61%；新加坡TF主力03合约报收173.8点，上涨+0.9点或+0.52%。截至前日18时，泰标近港船货报收1825-1830美元/吨，泰混近港船货报收1815-1830美元/吨，人民币混合胶现货报收14440-14450元/吨。

　　援引LMC Automotive报告：欧洲主要车企扩充混动车型阵容，涵盖强混、插混、轻混，以应对电动化转型延迟、满足需求、遵守二氧化碳排放标准。2025年1-9月，插混车型市场占有率从2023年的6%扩大到8%，强混车型从7.8%增至10.5%。预计2026年插混车和强混车合计份额达20%，2030年前或稳定于此。车企积极调整动力总成策略，应对电动汽车需求疲软、经济逆风和法规变动，转向更平衡、适应能力强的战略，以混动车作为过渡技术，同时推动电动汽车投资开发。

　　截至上周五：国内顺丁橡胶工厂库存去库至2.65万吨，顺丁橡胶贸易商库存累库至0.55万吨，国内丁二烯港口库存连续2周去库至3.59万吨（记30%为1.08万吨），合计4.27万吨，同比累库+0.44万吨，连续9周涨幅收窄，边际去库。12月，ZEW美国通胀指数连续4个月下滑至+0.5点，同比下滑-5.9点，为2024年2月以来首次同比下滑，连续6个月边际走弱，利空橡胶单边。

　　1.单边：BR主力02合约多单持有，止损宜上移至10670点近日低位处。

　　2.套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1605点持有，止损宜上移至-1640点近日低位处。